多赢策略 2025年北交所IPO质变：从“小而美”走向“强而优”

编者按：

包容与提质：中国资本市场生态进阶

2025年北交所凭借审核高效的优势吸引优质企业入驻，实现了从“小而美”到“强而优”的跨越。2026年开年，首批IPO现场检查聚焦“明星”硬科技项目，在市场回暖的背景下守住质量底线。中国资本市场正以多层次布局与精准监管，构建更具包容性的发展生态。

A股IPO节奏趋稳背景下，北交所已成为部分优质企业上市首选地，新上市公司质量实现跨越式提升。

2025年北交所仅新增26家IPO企业，但“质”的突破十分显著：百亿市值公司数量快速扩容。截至2026年1月5日，北交所市值超百亿元的上市公司达10家，其中4家为2025年新上市企业。2025年26家新上市企业的2024年平均净利润达1.13亿元，不仅远超北交所设立初期门槛，更超过当前主板1亿元的利润基准线。

这一“强而优”趋势的背后，是企业上市选择的显著转向。以往被视作“次选”的北交所，如今对优质企业吸引力大增，2025年其受理企业中超三分之一曾计划冲刺沪深交易所。核心驱动因素正是北交所上市的“确定性”——审核周期优势显著，为企业提供了清晰高效的上市路径。

市场资金亦用真金白银表达认可：2025年北交所新股首日股价平均涨幅亮眼，网上申购资金规模较前两年数倍增长，募资也从普遍募不足转向平募乃至超募。

这一切清晰表明，北交所已摆脱“练兵场”“备选项”定位，蜕变为承载高成长性、高盈利水平优质企业的重要平台，成为中国资本市场多元化板块结构中日益关键的增长极。

百亿市值企业扩容

IPO节奏趋稳、A股持续回暖的背景下，北交所上市公司质量提升态势显著，这一点从市值规模相关指标中可清晰印证。

大市值企业稀缺曾是北交所的短板，但2025年以来，百亿市值梯队正加速扩容。截至2026年1月5日收盘，北交所市值超百亿元的上市公司已达10家，其中4家为2025年新上市企业，在全年26家新上市企业中占比15.38%。反观2023至2024年在北交所新上市的100家企业中，市值超百亿元的企业仅2家。

在大市值企业数量增长的同时，北交所新股IPO平均市值同步攀升，各批次上市企业在当年年末平均市值从2023年的19.52亿元跃升至2025年的51.79亿元，板块整体市值规模实现质的飞跃。

盈利能力跃升是北交所新上市企业的另一大核心亮点。北交所开市初期，净利润250万元至3000万元即满足上市利润要求，而当前创业板、主板的利润门槛已分别提升至6000万元、1亿元。在此背景下，2025年新上市的26家北交所企业，IPO前一年度平均净利润高达1.13亿元，已然超过当前主板上市的利润基准线。

从细分数据来看，北交所新上市企业中，上市前一年净利润突破1亿元的企业占比持续攀升，2023年为12.99%，2024年提升至17.39%，2025年更是大幅跃升至42.3%。这意味着，当前超四成的北交所新上市企业，上市前净利润已突破1亿元，达到A股所有板块的上市利润要求。

北交所新上市企业营收规模扩张态势同样显著。IPO前一年度营收超10亿元的企业占比持续攀升，从2023年的5.19%、2024年的13.04%，进一步增至2025年的26.92%；营收超5亿元的企业占比亦稳步扩大，2023年为35.06%，2025年已达53.85%。中国银河证券在研报中指出，北交所作为服务创新型中小企业的主阵地，原先上市企业以‘小而美’著称，但随着上市标准的提升，已显露出‘强而优’趋势。

有资深投行保代总结称，在2023年《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》(以下简称“827”新政)后，A股IPO节奏持续调整，大批优质企业涌向北交所，推动其实际IPO门槛显著抬升。如今，企业想稳妥登陆北交所，要么需具备亮眼业绩，如净利润达8000万元以上，要么需高度契合板块定位，成为国家级专精特新“小巨人”企业。

募资规模提质增效，从过往普遍募不足转向平募乃至超募，是北交所IPO的另一大亮点。2024年北交所首发募资总额仅46.84亿元，2025年首发募资规模同比增加60.70%至75.27亿元。其中，开发科技于2025年3月28日上市，以11.69 亿元实际募资额，创下北交所2021年开市以来首发募资规模新高，其拟募资金额为10.17亿元，超募1.52亿元，超募比例约15%。

“确定性”价值凸显

北交所新上市企业质量稳步提升的背后，是一批原本冲刺其他交易所的企业，主动将上市目的地转向北交所。

在“827”新政以前，北交所因估值偏低、募资规模有限、投行收益不高，常被投行及拟上市企业当作上市次选方案。彼时业内普遍秉持“宁可耗时等待冲刺创业板等板块，也优先不选北交所”的心态。

“827”新政落地后，市场态度逐步扭转：初期仅是投行保代建议企业转道北交所，企业多持观望立场。如今企业态度已发生根本性转变，北交所不再是退而求其次的备选，已然成为众多企业的上市首选平台。

2025年北交所受理的177家企业中，超三分之一，也即至少60家企业曾冲刺或计划冲刺沪深交易所，转道北交所的趋势显著。这一趋势在2025年新上市的百亿市值企业中同样体现，不少企业都是从沪深交易所转道而来。

典型案例如蘅东光，截至2026年1月5日收盘，其市值达237.56亿元，稳居北交所市值季军，仅次于贝特瑞、锦波生物。蘅东光最初冲刺创业板，后于2023年12月28日宣布，将上市申报板块由创业板变更为北交所。

值得一提的是，蘅东光转道北交所绝非因业绩不达标，其亮眼的经营数据不仅满足创业板要求，更是超过主板上市门槛。该公司2024年净利润首度突破1亿元，达1.48亿元。2025年前三季度净利润进一步攀升至2.24亿元。营收规模同步大幅增长，2024年首次突破10亿元至13.15亿元，2025年前三季度更是增至16.25亿元。与此同时，蘅东光还是国家级专精特新“小巨人”企业，与北交所的板块定位高度契合。

无独有偶，2025年上市的泰凯英同样是国家级专精特新“小巨人”企业，业绩表现优异，且曾计划冲刺深市主板。

泰凯英专注于全球矿业与建筑业轮胎市场，主营矿山及建筑轮胎的设计、研发、销售与服务。2022年起，公司净利润连续多年稳定在1亿元以上；2023年以来，营业收入持续突破20亿元大关。2025年前三季度，泰凯英已实现营业收入19.39亿元、净利润1.30亿元，延续了高增长态势。在“827”新政实施前，一家具备主板冲刺实力的优质企业主动将上市目的地调整为北交所，几乎是难以想象的事情。

“对于那些契合北交所板块定位、同时业绩优异的企业而言，选择北交所而非冲刺其他A股板块，很大程度上是为了把握上市的‘确定性’。”某投行资深保代分析指出。

在IPO节奏调整的背景下，上市“确定性”已成为企业上市选址的核心考量。北交所在审核效率与时间可预期性上的突出优势，正使其成为越来越多优质企业的上市首选。

记者根据Wind数据统计，2025年新上市的26家北交所企业，从IPO受理到首发上市的平均用时约442天，这一时长短于上证A股的701天与深证A股的885天。

随着优质企业加速汇聚北交所，市场投资热情也随之持续升温。2025年上市的26只北交所新股，首日股价平均涨幅高达368%，其中8只个股涨幅超400%，大丰工业更是以逾12倍的涨幅领跑。

与此同时，华源证券数据显示，2025年前11个月，北交所网上申购资金规模达6400亿元，较2024年的2000多亿元、2023年不足400亿元，实现大幅跃升。打新收益率维持在4%~5%。顶格申购资金上限提升，2025年前11个月平均值达1200万元，高于2024年的840万元。

值得注意的是，2026年1月6日，国家级专精特新“小巨人”企业科马材料启动网上发行，成为2026年北交所首只新股。此次发行募资总额达2.44亿元，实现平募，印证了北交所募资完成率的稳步提升，这也成为众多企业将其列为上市首选的重要考量。

如今的北交所，已彻底摆脱“备选”标签，跃升为优质企业的上市优选地。一批业绩达标甚至超越创业板、主板门槛的企业，正主动向北交所聚集。

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